กรณีศึกษา อิตาเลียนไทย
รายได้ 60,000 ล้าน แต่ขาดทุนทุกปี | MONEY LAB

ถ้ามีคนมาบอกเราว่า มีบริษัทหนึ่งที่มีรายได้มากถึง 60,000 ล้านบาท กำลังประสบปัญหาขาดทุนอย่างหนัก จนกระทั่งไม่มีแม้แต่เงินจะจ่ายค่าแรงพนักงาน

เราก็อาจจะคิดว่า เรื่องนี้ดูเป็นเรื่องเหลือเชื่อ และไม่น่าจะเกิดขึ้นจริง..

แต่เรื่องนี้กำลังเกิดขึ้นจริง กับบริษัทรับเหมาก่อสร้างยักษ์ใหญ่ของไทยที่ชื่อ “อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์” หรือ ITD

โดย ITD มีผลประกอบการขาดทุนทุกปี ตลอด 5 ปีที่ผ่านมา มียอดขาดทุนรวมกันถึง 7,128 ล้านบาท

แล้ว ITD ขาดทุนเพราะอะไร ?
MONEY LAB จะย่อยเรื่องการเงิน การลงทุน ให้เข้าใจง่าย ๆ

บริษัท อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์ จำกัด (มหาชน)
หรือ ITD เป็นบริษัทรับเหมาก่อสร้างครบวงจรรายใหญ่

มีความชำนาญในงานก่อสร้างทุกประเภท และมีความพร้อมสำหรับการสร้างโครงการขนาดใหญ่ ทั้งในประเทศ และต่างประเทศ

โดย ITD มีโครงการก่อสร้างที่ต้องใช้เม็ดเงินลงทุนสูง อยู่ในมือมากมาย ไม่ว่าจะเป็น

โครงการเหมืองหงสา ประเทศลาวโครงการรถไฟฟ้าความเร็วสูงโครงการพัฒนาท่าเรืออุตสาหกรรมมาบตาพุด และโครงการอื่น ๆ อีกเป็นจำนวนมาก

เราลองมาดูผลประกอบการของบริษัท ITD ในช่วง 3 ปีย้อนหลัง ที่มีการขาดทุนอย่างหนักกัน

ปี 2564
รายได้ 59,698 ล้านบาท
ขาดทุน 156 ล้านบาท

ปี 2565
รายได้ 67,833 ล้านบาท
ขาดทุน 4,759 ล้านบาท

ปี 2566
รายได้ 64,530 ล้านบาท
ขาดทุน 1,072 ล้านบาท

จะเห็นว่าบริษัทมีผลประกอบการขาดทุนทุกปี แต่สิ่งที่น่าสนใจ คือ บริษัทยังมีกำไรจากการดำเนินงาน ดังนี้

ปี 2564 กำไรจากการดำเนินงาน 7,938 ล้านบาท
ปี 2565 กำไรจากการดำเนินงาน 4,424 ล้านบาท
ปี 2566 กำไรจากการดำเนินงาน 8,166 ล้านบาท

ซึ่งกำไรจากการดำเนินงานนี้ เป็นตัวชี้วัดความสามารถในการทำกำไรของบริษัท เพราะเป็นกำไรที่ไม่ได้หักค่าใช้จ่ายค่าเสื่อมราคา ค่าตัดจำหน่าย ดอกเบี้ย และภาษี

จากตัวเลขข้างต้น เราจะเห็นว่า บริษัทมีกำไรจากการดำเนินงานเป็นบวกทุกปี นั่นก็หมายความว่า บริษัททำมาหากิน หักต้นทุน ค่าใช้จ่ายต่าง ๆ แล้วยังพอเหลือเงินอยู่

แต่สาเหตุที่ทำให้ ITD นั้นขาดทุนเกิดจาก..

ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย

บริษัทมีค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย ปีละ 4,600-5,600 ล้านบาท

โดยค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย เป็นค่าใช้จ่ายที่ทยอยตัดออกไปในบัญชี จากมูลค่าของสินทรัพย์ถาวร เช่น อาคาร โรงงาน เครื่องจักรและอุปกรณ์ก่อสร้าง

ต้นทุนทางการเงิน

บริษัทมีต้นทุนทางการเงิน หรือดอกเบี้ยจ่าย มากถึงปีละ 2,500-3,000 ล้านบาท

โดยต้นทุนทางการเงินที่สูงขนาดนี้ เกิดจากหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย ที่สูงถึง 38,320 ล้านบาท

แล้วทำไม ITD ถึงมีหนี้สินหลายหมื่นล้านบาทแบบนี้ ?

เหตุผลของเรื่องนี้ มีด้วยกัน 2 ข้อหลัก ๆ คือ

โครงการที่ลงทุนเอาไว้ เกิดความล่าช้า ทำให้มีต้นทุนจม

ซึ่งหลายโครงการของ ITD เป็นโครงการขนาดใหญ่ ที่ต้องใช้เงินลงทุนสูง และโครงการเหล่านี้ล้วนแต่เป็นโครงการที่บริษัทต้องจ่ายเงินออกไปก่อนเป็นจำนวนมาก เช่น

โครงการเขตเศรษฐกิจพิเศษทวาย ประเทศเมียนมา มูลค่า 7,849 ล้านบาท

โครงการเหมืองแร่โปแตช จ.อุดรธานี มูลค่า 5,281 ล้านบาท

โครงการก่อสร้างในประเทศโมซัมบิก มูลค่า 2,688 ล้านบาท

ซึ่งโครงการที่กล่าวไปนั้น หากไม่สามารถส่งมอบงานได้ ก็จะเกิดต้นทุนจมในที่สุด

ลูกค้าหลักของบริษัท คือ ภาครัฐ

บริษัทมีมูลค่างานที่มีอยู่ในมือกับภาครัฐ สัดส่วนสูงถึง 80% เมื่อเทียบกับงานทั้งหมด

ทำให้หลายครั้งการประมูลงาน การเบิกจ่าย มีความล่าช้า เพราะมีการเปลี่ยนแปลง งบประมาณและนโยบายของรัฐบาล

พอเรื่องเป็นแบบนี้ ก็ทำให้ ITD ประสบปัญหาสภาพคล่อง เงินสดรับมีไม่เพียงพอต่อรายจ่ายที่ต้องใช้เงินสด

ทำให้บริษัทต้องก่อหนี้หลายหมื่นล้านบาท และมีภาระดอกเบี้ยปีละ 2,000-3,000 ล้านบาท

จนล่าสุดบริษัทได้ออกมายอมรับว่า ข่าวลือที่บริษัทจ่ายเงินเดือนพนักงานไม่ครบ เป็นเรื่องจริง

ซึ่งถ้าดูจากการขาดทุน และหนี้สินของบริษัทที่ล้นมือแล้ว ก็คงต้องติดตามกันต่อไปว่า ทางบริษัท ITD จะแก้เกม และผ่านมรสุมนี้ไปได้อย่างไร..

References

งบการเงินบริษัท อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์ จำกัด (มหาชน) ปี 2566หมายเหตุประกอบงบการเงิน บริษัท อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์ จำกัด (มหาชน) ปี 2566https://www.set.or.th/th/market/product/stock/quote/itd/factsheetรายการข่าวไทยรัฐทีวี วันที่ 19 ก.พ. 2558แบบ 56-1 บริษัท อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์ จำกัด (มหาชน) ปี 2562ข่าวเผยแพร่ในเว็บไซต์ตลาดหลักทรัพย์ วันที่ 13 มี.ค. 2567